Der europäische Markt für erneuerbare Energien: Investitionsdynamiken, operative Wertschöpfung und Implikationen für Schweizer Pensionskassen
Der europäische Energiesektor durchläuft eine strukturelle Transformation, die massgeblich durch den erwarteten Anstieg des Strombedarfs in den kommenden Jahren geprägt wird; getrieben durch fortschreitende Elektrifizierung, Sektorkopplung, den Ausbau der E-Mobilität, Wärmepumpen sowie den wachsenden Energiebedarf von Rechenzentren. Um diese Nachfrage zu decken und gleichzeitig die Dekarbonisierungsziele zu erreichen, ist ein deutlich beschleunigter Zubau von Wind- und Solarkapazitäten sowie eine zunehmende Integration von Speichertechnologien (BESS) erforderlich. Vor diesem Hintergrund untersucht der vorliegende Beitrag die Marktdynamik erneuerbarer Energien in Europa, einschliesslich der Entwicklung von Nachfrage, Vergütungsmechanismen und Investitionsvolumina in den zentralen Zielmärkten. Zur Veranschaulichung eines vollständig integrierten Geschäftsmodells entlang der Wertschöpfungskette, von der Projektakquisition über das Asset Development bis hin zum Fondsmanagement, wird der Ansatz eines auf Wind- und Photovoltaikprojekte spezialisierten Asset Managers herangezogen, der institutionellen Kapitalgebern über sogenannte Core-, Core-Plus- und Value-Add-Strategien Zugang zu On-Market-Projekten sowie zu exklusiven Off-Market-Repowering- und Hybridisierungsopportunitäten in Kernmärkten wie Deutschland, den Niederlanden, Spanien sowie Nord- und Südeuropa ermöglicht.
Der Beitrag diskutiert, inwiefern derartige Infrastrukturvehikel für Schweizer Pensionskassen eine attraktive Anlagealternative darstellen können. Angesichts langfristiger Verbindlichkeitsstrukturen, des Bedarfs an inflationsgeschützten und planbaren Cashflows sowie regulatorischer Diversifikationsanforderungen bieten Investitionen in operative Erneuerbare-Energien-Infrastruktur ein Potenzial zur Stabilisierung der Portfoliorenditen bei gleichzeitig moderatem Risikoprofil. Besonders relevant erscheinen dabei die Illiquiditätsprämie geschlossener Fondsstrukturen mit Laufzeiten von 10–20 Jahren, die Möglichkeit zur ESG-konformen Kapitalallokation gemäss Artikel 9 der EU-Offenlegungsverordnung sowie die Diversifikationseffekte gegenüber traditionellen Aktien- und Anleiheportfolios.
Moderator
Franz Fischlin
Fischlin (59), Journalist und Jungunternehmer. Er war von 2004 bis 2022 Reporter und Moderator der Tagesschau von SRF. Franz Fischlin studierte an der Universität Fribourg Journalistik und Kommunikationswissenschaften. Er war Chefredaktor des Privatradios ExtraBern und News-Anchor beim Privatsender TV3. Er ist Co-Präsident im Verein «Qualität im Journalismus» und Jury-Präsident vom «Medienpreis für Qualitätsjournalismus». Er hat die Jugendmedienwoche YouNews und eine internationale Journalismus-Stiftung mitbegründet. Als erster Medienschaffender in der Sparte «Information» gewann er 2011 den Schweizer Fernsehpreis «TV-Star des Jahres». Franz Fischlin ist verheiratet und Vater von 5 Kindern.
Gesprächsteilnehmer
Detlef Schreiber leitet als CEO und Managing Partner die auf quantitative Anlagestrategien und institutionelles Risikomanagement spezialisierte Cycap Capital Management GmbH. Der studierte Wirtschaftswissenschaftler blickt auf eine langjährige Laufbahn im Portfolio- und Risikomanagement renommierter Finanzinstitute zurück – er ist seit der Firmengründung in 2000 bei CYCAP tätig. Als ausgewiesener Experte für regelbasierte Anlagestrategien und Asset Allocation begleitet er regelmässig Fachforen und Diskussionsrunden im institutionellen Vorsorgesektor.
Markus Tabojer verantwortet als Head of Sales alle Investor Beziehungen und Fundraising bei CYCAP Capital Management. Markus studierte Elektronik und absolvierte einen MBA, er hat über 20 Jahre Erfahrung in globalen Finanzmärkten und Fixed Income sowie Real Asset Finance. Bei CYCAP berät er institutionelle Kunden bei der Umsetzung robuster Allokations- und Risikokonzepte.
Mauro Guerra (Co-Vizepräsident IZS) studierte Mathematik an der Universität Zürich und begann seine Karriere als Aktuar bei der Winterthur-Gruppe (Zürich/Paris). Nach einem Postgraduiertenstudium bekleidete er leitende Positionen im Risikomanagement sowie im Asset- und Wealth Management.
Bis zu seinem Ruhestand leitete er die Cassa Pensioni di Lugano (CPdL) und übernahm anschliessend die Führung der Finanz- und Vorsorgeberatung Ethéra Advisory. Er ist Mitglied führender Fachvereinigungen (u. a. Schweizerische Aktuarvereinigung) sowie Associate Fellow der World Academy of Art and Science.
Guerra engagiert sich in der Lehre an der USI, wirkt an internationalen Forschungsprojekten zur Zukunft der Altersvorsorge mit und ist Autor zahlreicher Fachpublikationen zu Finanz- und Vorsorgethemen.
Martin Hammele Martin Hammele wurde von der Generalversammlung des Vereins Innovation Zweite Säule per 1. Juli 2025 zum Präsidenten gewählt. Er wurde 1961 in Stuttgart geboren und lebt seit 1982 in der Schweiz. Er ist verheiratet und Vater von zwei erwachsenen Kindern. Seit vielen Jahren ist er Bürger von Olten. Nach seinem Studium der Verwaltungswissenschaften an der Universität Konstanz (Dipl. Verwaltungswissenschaftler) startete er seine berufliche Laufbahn bei der Sammelstiftung BVG der SBG. Weitere Stationen führten ihn zur PENDIA AG, der Libera AG und der KPMG Pensionskasse. Während seiner Anstellung als Geschäftsführer der Veska Pensionskasse in Aarau hat er entscheidend zur Weiterentwicklung des Unternehmens beigetragen. Per 31. Juli 2025 ist er dort in den Ruhestand getreten. Er engagiert sich weiterhin aktiv in der Branche und ist Arbeitgebervertreter und Mitglied der Pensionskommission der Pensionskasse der Stadt Olten. In seiner Freizeit ist er regelmässig auf dem Tennisplatz, bei klassischen Konzerten, beim Motorradfahren oder Wandern in Arosa anzutreffen.
IZS-Online-Input «Energieproduktion und neue Energiequellen»
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Der europäische Markt für erneuerbare Energien: Investitionsdynamiken, operative Wertschöpfung und Implikationen für Schweizer Pensionskassen
Der europäische Energiesektor durchläuft eine strukturelle Transformation, die massgeblich durch den erwarteten Anstieg des Strombedarfs in den kommenden Jahren geprägt wird; getrieben durch fortschreitende Elektrifizierung, Sektorkopplung, den Ausbau der E-Mobilität, Wärmepumpen sowie den wachsenden Energiebedarf von Rechenzentren. Um diese Nachfrage zu decken und gleichzeitig die Dekarbonisierungsziele zu erreichen, ist ein deutlich beschleunigter Zubau von Wind- und Solarkapazitäten sowie eine zunehmende Integration von Speichertechnologien (BESS) erforderlich. Vor diesem Hintergrund untersucht der vorliegende Beitrag die Marktdynamik erneuerbarer Energien in Europa, einschliesslich der Entwicklung von Nachfrage, Vergütungsmechanismen und Investitionsvolumina in den zentralen Zielmärkten. Zur Veranschaulichung eines vollständig integrierten Geschäftsmodells entlang der Wertschöpfungskette, von der Projektakquisition über das Asset Development bis hin zum Fondsmanagement, wird der Ansatz eines auf Wind- und Photovoltaikprojekte spezialisierten Asset Managers herangezogen, der institutionellen Kapitalgebern über sogenannte Core-, Core-Plus- und Value-Add-Strategien Zugang zu On-Market-Projekten sowie zu exklusiven Off-Market-Repowering- und Hybridisierungsopportunitäten in Kernmärkten wie Deutschland, den Niederlanden, Spanien sowie Nord- und Südeuropa ermöglicht.
Der Beitrag diskutiert, inwiefern derartige Infrastrukturvehikel für Schweizer Pensionskassen eine attraktive Anlagealternative darstellen können. Angesichts langfristiger Verbindlichkeitsstrukturen, des Bedarfs an inflationsgeschützten und planbaren Cashflows sowie regulatorischer Diversifikationsanforderungen bieten Investitionen in operative Erneuerbare-Energien-Infrastruktur ein Potenzial zur Stabilisierung der Portfoliorenditen bei gleichzeitig moderatem Risikoprofil. Besonders relevant erscheinen dabei die Illiquiditätsprämie geschlossener Fondsstrukturen mit Laufzeiten von 10–20 Jahren, die Möglichkeit zur ESG-konformen Kapitalallokation gemäss Artikel 9 der EU-Offenlegungsverordnung sowie die Diversifikationseffekte gegenüber traditionellen Aktien- und Anleiheportfolios.
Moderator
Franz Fischlin
Fischlin (59), Journalist und Jungunternehmer. Er war von 2004 bis 2022 Reporter und Moderator der Tagesschau von SRF. Franz Fischlin studierte an der Universität Fribourg Journalistik und Kommunikationswissenschaften. Er war Chefredaktor des Privatradios ExtraBern und News-Anchor beim Privatsender TV3. Er ist Co-Präsident im Verein «Qualität im Journalismus» und Jury-Präsident vom «Medienpreis für Qualitätsjournalismus». Er hat die Jugendmedienwoche YouNews und eine internationale Journalismus-Stiftung mitbegründet. Als erster Medienschaffender in der Sparte «Information» gewann er 2011 den Schweizer Fernsehpreis «TV-Star des Jahres». Franz Fischlin ist verheiratet und Vater von 5 Kindern.
Gesprächsteilnehmer
Detlef Schreiber leitet als CEO und Managing Partner die auf quantitative Anlagestrategien und institutionelles Risikomanagement spezialisierte Cycap Capital Management GmbH. Der studierte Wirtschaftswissenschaftler blickt auf eine langjährige Laufbahn im Portfolio- und Risikomanagement renommierter Finanzinstitute zurück – er ist seit der Firmengründung in 2000 bei CYCAP tätig. Als ausgewiesener Experte für regelbasierte Anlagestrategien und Asset Allocation begleitet er regelmässig Fachforen und Diskussionsrunden im institutionellen Vorsorgesektor.
Markus Tabojer verantwortet als Head of Sales alle Investor Beziehungen und Fundraising bei CYCAP Capital Management. Markus studierte Elektronik und absolvierte einen MBA, er hat über 20 Jahre Erfahrung in globalen Finanzmärkten und Fixed Income sowie Real Asset Finance. Bei CYCAP berät er institutionelle Kunden bei der Umsetzung robuster Allokations- und Risikokonzepte.
Mauro Guerra (Co-Vizepräsident IZS) studierte Mathematik an der Universität Zürich und begann seine Karriere als Aktuar bei der Winterthur-Gruppe (Zürich/Paris). Nach einem Postgraduiertenstudium bekleidete er leitende Positionen im Risikomanagement sowie im Asset- und Wealth Management.
Bis zu seinem Ruhestand leitete er die Cassa Pensioni di Lugano (CPdL) und übernahm anschliessend die Führung der Finanz- und Vorsorgeberatung Ethéra Advisory. Er ist Mitglied führender Fachvereinigungen (u. a. Schweizerische Aktuarvereinigung) sowie Associate Fellow der World Academy of Art and Science.
Guerra engagiert sich in der Lehre an der USI, wirkt an internationalen Forschungsprojekten zur Zukunft der Altersvorsorge mit und ist Autor zahlreicher Fachpublikationen zu Finanz- und Vorsorgethemen.
Martin Hammele
Martin Hammele wurde von der Generalversammlung des Vereins Innovation Zweite Säule per 1. Juli 2025 zum Präsidenten gewählt. Er wurde 1961 in Stuttgart geboren und lebt seit 1982 in der Schweiz. Er ist verheiratet und Vater von zwei erwachsenen Kindern. Seit vielen Jahren ist er Bürger von Olten. Nach seinem Studium der Verwaltungswissenschaften an der Universität Konstanz (Dipl. Verwaltungswissenschaftler) startete er seine berufliche Laufbahn bei der Sammelstiftung BVG der SBG. Weitere Stationen führten ihn zur PENDIA AG, der Libera AG und der KPMG Pensionskasse. Während seiner Anstellung als Geschäftsführer der Veska Pensionskasse in Aarau hat er entscheidend zur Weiterentwicklung des Unternehmens beigetragen. Per 31. Juli 2025 ist er dort in den Ruhestand getreten.
Er engagiert sich weiterhin aktiv in der Branche und ist Arbeitgebervertreter und Mitglied der Pensionskommission der Pensionskasse der Stadt Olten. In seiner Freizeit ist er regelmässig auf dem Tennisplatz, bei klassischen Konzerten, beim Motorradfahren oder Wandern in Arosa anzutreffen.
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